Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang có thể không tăng lãi suất chuẩn trong nhiều năm, nhưng ngày càng có nhiều kỳ vọng rằng họ có thể sớm điều chỉnh chính sách để giải quyết một số xáo trộn gần đây trên thị trường trái phiếu.
Các động thái này có thể xảy ra ngay sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang ngày 16-17 tháng 3 sắp tới, theo các nhà đầu tư và nhà kinh tế, những người đang theo dõi chặt chẽ các hành động gần đây và hy vọng ngân hàng trung ương sẽ giải quyết một số biến dạng đã xảy ra.
Một động thái có thể xảy ra là lần lặp lại thứ ba của Chiến dịch Twist, động thái mà Fed đã thực hiện lần cuối cách đây gần một thập kỷ trong giai đoạn thị trường xáo trộn vào khoảng thời gian diễn ra cuộc khủng hoảng nợ châu Âu. Một người khác có thể thấy việc tăng lãi suất trả cho các khoản dự trữ để giải quyết các vấn đề trên thị trường tiền tệ, trong khi Fed cũng có thể điều chỉnh lãi suất đối với hoạt động repo qua đêm trên thị trường trái phiếu.
Cơ chế của Hoạt động Twist liên quan đến việc bán các giấy bạc chính phủ có thời hạn ngắn hơn và mua cùng một lượng đô la trong các chứng khoán có thời hạn dài hơn. Mục tiêu là tăng tỷ giá ngắn hạn và giảm tỷ giá ở kỳ cuối dài hơn, do đó làm phẳng đường cong lợi suất.
Fed đã điều hành chương trình cả trong năm 2011 và năm 1961; một người tham gia thị trường quen thuộc với hoạt động của Fed cho biết các quan chức ngân hàng trung ương đã liên hệ với các đại lý chính để đánh giá nhu cầu của một số can thiệp.
‘Quy định chính sách hoàn hảo’
Lợi tức trái phiếu dài hạn đã tăng trong hai tuần qua lên mức chưa từng thấy kể từ trước đại dịch Covid-19. Mặc dù chúng vẫn ở mức thấp trong lịch sử, nhưng các thị trường đã lo ngại về tốc độ gia tăng . Thị trường trái phiếu hôm thứ Hai sôi động, với lãi suất ở giữa đường cong hầu hết đều thấp hơn.
Việc thực hiện kế hoạch này có thể giúp xoa dịu một số cảm giác lo lắng đi kèm với một vụ nổ gần đây về lãi suất từ trái phiếu kỳ hạn 5 năm trên đường cong. “Bước ngoặt” là một cái gật đầu hướng tới việc điều chỉnh thời hạn mua của mình đến cuối dài hơn và việc mua và bán có trọng lượng bằng nhau có nghĩa là bảng cân đối kế toán 7,5 nghìn tỷ đô la vốn đã cồng kềnh của Fed sẽ không được mở rộng thêm.
Mark Cabana, chiến lược gia lãi suất tại Bank of America Global Research, cho biết: “Fed đồng thời mất quyền kiểm soát cả đường cong lãi suất đầu cuối và lãi suất sau của Hoa Kỳ vì những lý do khác nhau”. Theo quan điểm của chúng tôi, “Twist, việc bán đồng thời Trái phiếu kho bạc đầu cuối của Hoa Kỳ và mua [trái phiếu] có niên đại lâu hơn, là đơn thuốc chính sách hoàn hảo cho Fed”.
Cabana cho biết động thái này “giết chết ba con chim bằng một viên đá.” Cụ thể, nó làm tăng lãi suất vào cuối thời hạn ngắn, mang lại sự ổn định về mặt sau và không mở rộng bảng cân đối kế toán và do đó yêu cầu các ngân hàng phải nắm giữ nhiều vốn hơn.
“Chúng tôi tin rằng không có lựa chọn bảng cân đối kế toán nào khác của Fed có thể giải quyết từng vấn đề này một cách hiệu quả,” ông viết. “Rõ ràng là Fed sẽ xoay sở để giải quyết các vấn đề hoạt động của thị trường, không phải các vấn đề kinh tế”.
